경제학에서 보는 새로운 금융 시스템과 다양한 파생 상품(옵션, 스와프)

경제학에서 보는 새로운 금융 시스템

금융 상품의 리스크를 낮추기 위해서 먼저 다수의 안전을 보장하고, 그 안에서 다시 구조화를 통해 안전지대를 만들었습니다. 결과적으로 모기지 채무 증권의 트렌치가 높을수록 일반적으로 AAA 신용 등급을 갖습니다. 전통적으로 AAA는 소수의 부유한 국가 정부가 발행한 국채나 소수의 매우 안전한 회사가 발행한 회사채에만 등급을 부여했습니다. AAA 등급의 상품은 안전자산 관리 의무가 있는 연기금, 보험사, 자선단체에 판매됩니다. 시중은행도 해당 상품을 대량 구매했다. 담보부 채무 채권은 AAA 등급으로 인해 판매하기가 더 쉬우므로 은행은 위에서 언급한 유동성 요구 사항을 충족하면서 더 높은 이자율을 부과할 수 있습니다. 전통적으로 AAA 등급 금융자산의 단점은 안전성이 높지만 수익률이 낮다는 점인데, 이제는 이 어려움을 극복했습니다. 구조화채권 시장이 폭발적으로 성장하고 있습니다.
그러나 이러한 채권상품이 궁극적으로 안전하지 않은 자산에 기반을 두고 있다는 사실에는 변함이 없습니다. 결국 고용이 불안정한 직장인들이 담보로 대출을 받거나, 신용불량 소비자들이 카드를 꺼내어 만든 상품이기 때문이다. 미국 주택시장 거품이 터졌을 때. 완벽하게 안전하다고 여겨지는 최고 등급의 채권도 실제로는 전혀 안전하지 않은 것으로 밝혀졌습니다.

 

경제학적으로 파생 상품은 미래의 가치 변화를 예측하는 도박과 같다.

담보부 채무 상품을 묶고 구조화하는 것 외에도 투자 은행은 지난 30년 동안 금융 파생 상품을 만들고 거래하는 데 중요한 역할을 해왔습니다. 파생어라는 이름의 의미는 그 자체로 본질적인 가치를 갖는 것이 아니라, 외부의 사물이나 사전에서 파생된 가치를 반영한다는 것이다. 이는 영국 맨체스터에 있는 누군가가 미국 라스베거스에서 친구나 전문 도박꾼들과 함께 복싱 경기에 베팅하고 경기가 가져오는 가치를 즐기는 것과 같습니다. 즉, 파생상품은 말하자면 시간이 지남에 따라 어떤 일이 일어날지에 대한 베팅입니다.

 

현물 시장에만 국한되었던 초기 파생 상품

오늘날의 파생상품 계약은 거의 모든 것을 다루고 있습니다. 쌀, 원유 등 현물가격, 주식, 외환 등 금융자산 가격, 주가지수, 주택가격 등 날씨까지 포함하지만 처음에는 현물 시장에서만 가능합니다.
전형적인 예를 들어보겠습니다. 쌀 농가와 중개인은 미리 계약하고, 농민이 쌀을 수확하면 고정 가격으로 중개인에게 넘기기로 결정합니다. 이러한 계약을 선도계약(forward contract) 또는 단순히 선도라고 합니다. 파생상품에는 선도 이외에도 많지만 이것이 파생상품의 원형이며 이야기는 여기서 시작됩니다. 계약이 발효되면 파생상품은 기반이 되는 현물에 대한 도박이 됩니다. 앞의 예에서 벼에 대한 선도는 앞으로 있을 벼 가격에 대한 도박과 같습니다.

 

표준 파생 상품과 맞춤 파생 상품 그리고 장내 거래와 장외 거래

많은 파생상품은 맞춤 제작됩니다. 이는 농부와 중개인처럼 특정 두 개인 또는 두 조직 사이에 계약이 체결되는 것을 의미합니다. 보다 현대적인 예를 들면, 회사는 환율 변동으로 인한 피해를 방지하기 위해 일정 기간(예: 12일) 후에 미리 결정된 환율로 통화를 교환하기로 투자 은행과 계약을 체결할 수 있습니다. 이렇게 각 상황에 맞게 만들어진 맞춤형 파생상품을 장외파생 상품이라고 합니다.
파생상품 계약이 표준화되면 시장에서 거래가 가능합니다. 이러한 제품은 일반의약품으로 알려져 있으며 19세기 중반에 문을 연 시카고 상품거래소(CROT)와 같은 장소에서 거래됩니다. 선물인 경우 표준화 후 이름이 선물로 변경됩니다. 예를 들어, 원유 선물 계약은 지금으로부터 1년 후에 해당 계약을 소유한 사람이 배럴당 $50의 가격으로 특정 수량의 원유 500배럴을 구매할 것이라는 식으로 내용이 이루어집니다.

 

투기를 조장하는 파생상품

파생상품의 존재 이유로 언급되는 일반적인 주장은 경제 주체가 파생상품을 통해 미래 위험으로부터 보호할 수 있다는 것입니다. 정유소를 소유하고 원유 선물 계약을 구매하면 원유 가격이 1년 안에 배럴당 100달러 이상 상승할 위험을 헤지할 수 있습니다. 반면, 원유 가격이 배럴당 100달러 아래로 떨어지면 손실을 보게 됩니다.
이러한 보호 또는 헤징 기능은 파생상품의 유일한 기능은 아닙니다. (현재는 본연의 기능도 상실한 것으로 보입니다) 예를 들어 정유사와 관련이 없고 소비자로서 원유 가격에 관심이 없는 사람들도 원유 가격 변화에 베팅할 수 있도록 하여 가격 변동에 대한 투기나 도박도 허용합니다.

 

스와프와 옵션 : 또 다른 종류의 파생상품

시간이 지나면서 선도/선물 및 기타 파생상품이 발전해 왔습니다. 이러한 새로운 파생상품은 크게 두 가지 범주로 분류됩니다. 옵션 계약은 계약 보유자에게 미래의 특정 날짜에 현재 고정 가격으로 무언가를 사고 팔 수 있는 권리를 부여합니다. 매수할 수 있는 옵션을 콜옵션, 매도할 수 있는 옵션을 풋옵션이라고 합니다. 스톡옵션 때문에 옵션이 더 잘 알려져 있습니다.
스톡옵션은 CEO(때때로 다른 직원)에게 미래 날짜에 미리 정해진 가격으로 특정수의 주식을 구매할 수 있는 권리를 부여함으로써 관리자가 주가를 높이는 방식으로 회사를 운영하도록 장려합니다. 
선도계약이 단일 미래 사건에 대한 도박이라면, 스왑은 여러 선도계약을 함께 묶어 일련의 가능한 미래 사건에 대한 도박입니다. 예를 들어, 물가 변동이 큰 미래에 발생할 일련의 지불금이나 소득을 고정된 지불금이나 소득으로 대체할 수 있습니다. Scott의 비유를 사용하면 고정 요금 휴대전화 계약이나 미리 정해진 월 사용료가 있는 전기 계약과 같습니다. 상황의 다양한 변화로 인해 비용과 수입이 변경될 수 있으므로 스왑에는 다양한 유형이 있습니다. 금리(이자율스왑), 환율(통화스왑), 현물가격(현물스왑), 주가(주식스왑), 심지어 특정 금융상품의 채무상환위험(신용디폴트스왑)도 스왑의 영향을 받습니다. 

파생 상품(옵션과 스와프)